해외 생산 확대·주주환원 강화로 가치 재평가 본격화 — 글로벌 매출 50% 목표 가시권

[한국유통신문= 김도형 기자] KT&G가 해외 생산 거점 확충과 적극적인 주주환원 정책을 기반으로 글로벌 담배 시장에서 입지를 확대하고 있다. 카자흐스탄 신공장 준공에 이어 인도네시아 공장 가동을 앞두면서, 주가는 16만 원을 넘어 사상 최고가를 기록했다. 실적 개선세와 자본 효율성 제고가 동시에 나타나며 시장에서는 기업가치 리레이팅(재평가)이 본격화되고 있다는 평가가 나온다.

실적 성장과 주주환원 정책이 주가 견인

올해 들어 KT&G 주가는 꾸준한 상승세를 이어왔다. 3월 초 기준 장중 최고 16만1,800원을 기록하며 신규 신고가를 경신했다. 이는 안정적인 실적 성장과 함께 총주주환원율이 100%를 상회하는 공격적인 자본정책이 결합된 결과로 풀이된다.

2025년 연결 기준 KT&G의 글로벌 담배 부문 매출은 전년 대비 29.4% 증가했다. 영업이익은 같은 기간 53.8% 늘었으며, 해외법인의 직접 판매 확대와 평균판매단가(ASP) 상승이 주요 요인으로 작용했다. 특히 중동·CIS 지역에서의 수익성이 크게 개선된 것으로 나타났다.

금융투자업계 관계자는 “불확실성이 상존하는 시장 환경 속에서도 KT&G는 안정적인 현금흐름과 주주환원 의지를 바탕으로 해외 투자자 신뢰를 확보하고 있다”며 “배당 확대와 자사주 매입 지속 시 주가 상단이 추가로 열릴 가능성이 있다”고 전망했다.

카자흐스탄·인도네시아 생산 거점 확대

KT&G는 글로벌 공급망 강화를 위해 최근 카자흐스탄과 인도네시아에 대규모 생산기지를 구축했다.

2025년 완공된 카자흐스탄 알마티 주 신공장은 연면적 5만2,000㎡, 연간 45억 개비 생산 규모를 갖췄다. 이 시설은 유럽 및 CIS 시장 수요를 현지에서 직접 대응하며 물류 효율화와 환율 리스크 완화를 동시에 달성할 것으로 분석된다.

올해 상반기 가동 예정인 인도네시아 신공장은 생산·영업·유통이 통합된 ‘현지 완결형 밸류체인’을 구현한다. 인도네시아는 세계 최대 담배 소비국 중 하나로, 동남아 지역 수출 거점으로서의 전략적 중요성이 높다. KT&G는 이를 통해 제품 현지화 비율을 높이고 물류비를 절감, 글로벌 가격 경쟁력 강화 효과를 기대하고 있다.

2027년 글로벌 매출 비중 50% 목표

KT&G는 2023년 발표한 중장기 ‘미래 비전’에 따라 2027년까지 글로벌 매출 비중을 전체의 50% 이상으로 확대한다는 계획을 유지하고 있다. 이를 위해 해외 직접사업 확대, 제품 포트폴리오 다변화, 글로벌 R&D 및 브랜드 네트워크 강화에 투자를 지속 중이다.

업계 관계자는 “신규 공장 가동이 본격화되면 KT&G의 해외 매출 비중은 2025년 약 36%에서 2년 내 50% 수준으로 확대될 가능성이 높다”며 “글로벌 톱4 담배 기업으로의 위상 강화가 현실화될 것”이라고 평가했다.

재무 안정성·거버넌스 투명성 강화

KT&G는 비핵심 자산 유동화로 확보한 자금을 주주환원과 해외 투자에 병행 투입하며 재무 건전성을 유지하고 있다. 이사회 중심의 지배구조 강화, ESG(환경·사회·지배구조) 이행 확대도 병행 중이다.

한 증권사 애널리스트는 “KT&G는 특정 경영진 의존도를 낮추고 시스템 중심의 의사결정 체계를 정립하고 있다”며 “지속적인 자본 효율성 제고와 해외 생산 안정화가 맞물리며 장기적으로 밸류에이션 상승 여력을 확보할 것”이라고 분석했다.

KT&G는 올해 하반기 인도네시아 신규 라인 완전 가동과 함께 해외 법인 수익성 점검 계획을 세우고 있으며, 이를 통해 글로벌 톱 티어 진입을 위한 기반을 강화한다는 방침이다.

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